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基金行业配置策略转向

发布时间:2021-10-14 19:59:45 阅读: 来源:硅酸盐防水剂厂家

基金行业配置策略转向

基金行业配置策略转向 更新时间:2010-1-14 13:56:32 【前言】针对此次提前出台收紧信号,基金公司普遍认为,调整时机超出预期。展望后市,多家基金公司指出,尽管抑制信贷的利空政策提前落地,未来通胀抬头反倒形成一个投资机会,受政策干扰小的行业和受益通胀主题性板块或将获得超额收益。===本文导读===政策利空靴子提前落地基金行业配置打防御牌利好利空接踵而至基金短期看淡风格转换调控压力渐现基金投资转向出口板块行情晃晃悠悠部分基金开始减仓政策利空靴子提前落地基金行业配置改打防御牌  情理之中,意料之外。针对此次提前出台收紧信号,众多基金公司普遍认为,这一次调整的力度基本符合预期,只是时机超出预期。二级市场方面,昨日,股指失守3200点,基金重仓股几乎未做任何抵抗。  展望后市,多家基金公司指出,尽管抑制信贷的利空政策提前落地,未来通胀抬头反倒形成一个投资机会,受政策干扰小的行业和受益通胀主题性板块或将获得超额收益。  利空落地基金吃惊  "前一段时间,上调存款准备金率的消息就在机构间传开了,没想到这么快就成真了。"有基金公司人士感慨,央行出台抑制信贷过快增长的举措太快了,大大超出了机构此前预期。  本周二晚间,中国人民银行突然宣布,1月18日起上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点,这是央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调存款准备金率。同时当日发行的200亿元1年期央票,中标利率上涨8个基点,这是一年期央票利率自2009年8月以来的首次上行。  受利空打压,大盘股昨日集体倒戈,股指暴跌3%,金融地产首当其冲,煤炭、有色、钢铁和机械等板块暴跌,只有医药、食品饮料、信息技术和传媒走势相对较好。  天治研究总监吴战峰表示,"此次央行上调存款准备金,时间点略早于市场预期,管理层抑制信贷过快增长、政府保证经济平稳快速发展、防止经济过热和通胀快速上升的信号传递明确。由于这一轮经济复苏是政策大力刺激导致的,所以预期市场对政策调整的敏感度会比较高。"吴战峰认为,短期内,市场需要继续消化政策带来的不确定性,股市将会是震荡格局。  交银施罗德认为,央行此举充分表明了政府控制银行信贷的态度,货币政策短期偏紧,但仍属适度宽松范畴,后期走向取决于信贷数据的变化,源于政策超乎了市场的预期,对短期股市、债市构成利空。  申万巴黎指出,由于当前法定存款准备金比率仍然离最高点有4个百分点的提升空间,因此如果信贷量继续超预期,存款准备金率的提升会变为常态,而加息则会考虑美联储的动向,预计在1季度内不会出台。  行业配置回到防御思路?  两大做空机制出炉时,以券商股为首的大盘蓝筹股成了一些基金公司青睐品种,逢低吸纳。当时,基金疯狂增持券商股有迹可循,中信证券放量成交超过100亿元,有三家机构席位在本周一高位建仓光大证券金额约3.17亿元。当时,有基金公司表示,重点增持券商股,并低吸银行股。  不过,这种投资风向似乎发生了根本性的转变。昨日,防御板块迅速兴盛,医药、信息技术、传媒、食品饮料和出口机电等板块较为抗跌,强周期进攻型板块纷纷暴跌。  同时,多家基金公司指出,尽管抑制信贷的利空政策提前落地,未来通胀抬头反倒形成一个投资机会,受政策干扰小的行业和受益通胀主题性板块或将获得超额收益。  博时研究部总经理夏春认为,上调存款准备金率等货币政策,会在短期内影响银行业,但影响幅度有限,从投资大方向说,该公司更多地会选择与内需相关的和与消费服务相关的行业,特别是那些少受成本约束的新兴行业以及资源板块。  天治研究总监吴战峰认为,在行业选择上,近期受政策干扰较小、具备股价阶段性刺激因素的板块有望优于大盘,包括TMT行业、受益于通胀预期的主题性投资机会以及泛消费板块有望获得超额收益。利好利空接踵而至基金短期看淡风格转换  在13日市场大幅调整中,沪深300指数的跌幅超过上证综指和深证成指。本欲借股指期货、融资融券等利好崛起的大小盘风格转换,却遇到了存款准备金率的上调。不少重仓大盘蓝筹的基金经理表示,大小盘风格转换的主导因素已经由股指期货和融资融券转向收缩流动性的政策预期,而在当前货币政策环境下,短期内大盘蓝筹股很难取得超额收益。  需密切关注政策变化  "本来大家都预期在春节前后才会提高存款准备金率,但没想到政策提前了一个多月就出来了。这表明今年收缩流动性的力度有可能超出预期,毕竟去年释放的流动性太多,而且通胀也逐渐变为现实。"年初曾十分乐观的一位基金经理向中国证券报记者表示,"如果这个预期成立,大家都要大幅修改今年的目标。"存款准备金率0.5个百分点的升幅,看起来不大,但对基金经理的心理杀伤力却十分巨大。  在这种心理预期下,原本由股指期货推出带来的乐观氛围,迅速转变成对货币政策力度加大的深深担忧,而市场预期可能借力完成的大小盘风格转换,有可能就此搁浅。  上投摩根指出,在股指期货利好的催化下,具备估值偏低、走势弱于中小盘等优势的大盘蓝筹本可能有所表现,但央行突然宣布提高存款准备金率的政策,使得市场对政府收缩流动性的预期提高,加上近期房地产政策的变化以及银行潜在再融资的压力,对大盘蓝筹股的走势将有一定压制作用。总体而言,短期内市场对政策的反应将表现为震荡走势,未来大盘蓝筹股走势乃至整个市场的走势,还需进一步关注未来的政策。  天治基金研究发展部总监吴战峰则认为,由于此轮经济复苏是政策大力刺激导致的,所以预期市场对政策调整的敏感度会比较高,而短期内,在经济与政策处于博弈阶段的背景下,市场需要继续消化政策带来的不确定性,总体上仍然会是一种震荡格局。  "在这种环境下,影响大小盘风格转换的主要因素已经由此前的股指期货让位于货币政策。显然,当前市场对货币政策力度存在较大的担忧,因此大盘蓝筹股短期内比较难有突破,除非再度获得政策刺激。"吴战峰说。  封基表现仍十分抢眼  基金经理纷纷开始对政策预期有所担忧,也看淡了风格转换的收益,但对于其他投资者而言,在股指期货推出后如何利用基金套利的挖掘竞赛已经开始。  比如,尽管A股近期震荡剧烈,封闭式基金的表现却十分抢眼。从去年12月23日起,基金指数一路上扬,截至今年1月13日最高创下13.4%的涨幅,部分封闭式基金出现放量。如基金鸿阳,在股指期货获批消息宣布后,即便13日遭遇市场暴跌,三天内依然获得了7.37%的涨幅,三天换手率达到20.17%。业内人士指出,场外资金抢购封闭式基金的重要原因,是期望通过持有折价封基,同时卖空股指的方式来实现套利,而目前封基普遍具有一定的折价率,这对一些资金量较大的机构颇有诱惑。  不过,有分析师表示,虽然通过持有封基并卖空股指的组合套利不确定性较小,但其收益也相对不高。对于普通投资者而言,套利意义也许并不大。调控压力渐现基金投资转向出口板块  近期出口数据快速转好,加上央行收紧货币预期增强,资金纷纷转向外贸、电子信息、纺织服装、航运等出口板块。分析人士认为,基于补库存预期,外贸向好有望维持一段时间,相关板块很可能成为一季度的亮点。    出口板块个股异动    受海外消费市场经济衰退影响,去年出口板块表现较差,不过,随着新一轮补库存周期的来临,外贸数据开始转好,去年12月出口增速开始由负转正,分析人士预计,随着海外经济的逐步复苏,补库存的需求将明显增加,一季度出口有望出现较快增长,有机构预期增幅将达到10%左右。    二级市场上,出口板块个股也开始异动,像中国服装、瑞贝卡、广州国光等在1月初就率先反弹,1月12日,中海集运、宜华木业、安徽合力等出口股更是强势涨停。昨日市场出现百点大调整,出口板块个股也未能幸免,下跌2%左右的较普遍。不过,有基金人士认为,恐慌过后出口板块仍有机会,“很多个股去年没怎么涨过,估值偏低,在景气转好刺激下短期会有较好的表现”。    不少基金公司去年四季度已经开始关注外贸出口。南方基金投资总监邱国鹭之前在投资策略报告会上就表示,全球经济已经走出了衰退期,美国2010年的某个季度的GDP增长或超过5%,同时,美国就业市场逐步回暖,消费者信心恢复等因素将为中国出口恢复增长创造良好环境。2010年出口板块的投资价值远远大于内需消费。    基金提前潜伏    其实,不少出口板块个股去年三季度已有基金进驻,如中海集运去年三季度前十大流通股股东中有八家为基金,分别来自南方基金、大成基金和海富通基金等。日前曾涨停的宜华木业是国内最大的家具出口上市公司,该股的前十大流通股名单也几乎清一色为基金公司所占据,且布局的时点主要也是在去年三季度。广州国光、鲁泰A等去年三季度也吸引了多家基金进驻。    不过,基金界人士提醒说,出口板块也存在一个不可忽视的潜在压力,即人民币升值。如果人民币兑美元升值将会对出口板块再度形成重压。行情晃晃悠悠部分基金减仓  去年底,公募基金联手私募基金一致看多2010年一季度行情。如今一月份刚刚过半,部分公募、私募基金再次联手推翻之前的判断,极度乐观转成悲观,据记者了解,上海部分基金已开始降低仓位。“已经开始逐步减仓,但仓位不会从95%猛降到70%,投决会每次开会一般是以5%为一个单位来实施减仓。”某基金公司投资部副总监表示。  昨日,在央行上调准备金率影响下,大盘下跌超过3%。天治基金研究发展部总监吴占峰表示,由于这一轮经济复苏主要因素是强有力的刺激政策,所以市场对政策调整的敏感度较高,“短期内,市场需要继续消化政策带来的不确定性。”  上半年政策的不确定性成为影响基金经理投资判断头号要素。“目前,包括今后对房地产等多个领域的政策都不确定。原先不少机构认为一季度有行情,但我认为恰恰相反,今年上半年政府的多项政策都不明确,投资者只能静观其变。相反下半年等相关政策明确后,股市可能会走出先抑后扬的态势。”上述基金公司投资投资部副总监表示。据了解,该公司旗下基金均以开始小幅度减仓,目前仓位仅有8成。  而从近几个工作日交易量来看,相比前期均有所放大,似乎也在印证部分机构的小幅减仓行为。上海一家大型私募投资总监则明确告诉记者,对未来3年的市场都不看好,上下空间最多只有30%。至于是否减仓,他表示,目前还没有大幅度动作。  也有一些基金经理明确对记者表示不看好后市,但被问及仓位时却表示很高或者维持不动。部分基金经理的判断是不看好大势,但防御性的行业例如消费、医药等依然重仓。  有关统计显示,元旦期间我国消费市场表现火爆。据商务部监测显示,1月1日至3日,全国千家核心商业企业实现零售额147亿元,较去年同期增长17.5%。而上海、北京、重庆等地消费更是表现抢眼。  对于部分强调价值投资的基金经理来说,尽管跨年度行情夭折,但消费股的春天还没有结束。如今部分交易对手的悲观抛售则为其提供了介入良机。“这个市场估值水平能跌到哪里去?很多行业估值依然偏低。”一位基金经理依然不改其乐观预期。.

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